Пошаговое построение модели DCF Часть 3: расчет NWC, FCFF, Terminal Value, Total Enterprise Value Блог SF Education

Применение затратного подхода, с одной стороны, достаточно обоснованно, поскольку мощности компаний имеют определенную стоимость даже в случае, если вдруг компания перестанет приносить доход. Кроме того, каждый элемент оборотных и внеоборотных активов имеет определенный срок службы, т.е. Есть what is terminal value возможность адекватной оценки активов компании, равно как и обязательств. Для начала необходимо спрогнозировать показатели выручки и себестоимости с учетом построенных сценариев. Такой анализ необходим для выявления средних или медианных значений, которые понадобятся для прогноза. Другими словами продлённая стоимость — это приведённая стоимость совокупного чистого денежного потока за границей прогнозного периода3.

ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ ГАЗОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ТЕРМИНАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ

Принципы определения стоимости в данном случае — стандартный рыночный подход к оценке бизнеса. В качестве аналогов для расчета мультипликаторов применяют публичные компании, сделки слияния-поглощения частных компаний или оценки, которые использовали в прошлом для определенного бизнеса. При моделировании проекта или бизнеса детальные прогнозы капитальных вложений приходятся на начало модели, а в последнем периоде уменьшаются или совсем отсутствуют. В большей степени это естественно для проектов, которые начинаются с крупных инвестиций и затем работают на основе созданных активов. Поскольку трудно с точностью предсказать будущий темп роста компании, аналитики иногда понижают значение g в формуле, чтобы получить более консервативную оценку терминальной стоимости.

Метод основывается на нахождении компаний-аналогов на внутреннем рынке страны или на внешнем рынке. Он предполагает использование заранее рассчитанного соотношения между ценой продажи компании-аналога и ее производственно-финансовыми характеристиками. В основном метод используется для оценки малых предприятий и считается вспомогательным. В современных российских условиях метод неприемлем для оценки компаний, так как еще не существует достаточного объема собственных исторических данных.

Соответственно, влияние таких растущих обязательств является положительным. Однако, другие обязательства необходимо привязать к выручке, руководствуясь общим правилом о связи операционной деятельности и выручки. Первая составляющая, вплоть до временно́го горизонта оценки (H), считается традиционным дисконтированием стоимости прогнозируемого денежного потока. Стоимость бизнеса (PV) обычно определяется как дисконтированная стоимость чистого денежного потока (FCF) в бессрочной перспективе2.

Пошаговое построение модели DCF. Часть 2: Прогнозирование

1. Обычно эксперты рекомендуют брать за темп прироста наиболее адекватное значение, составляющее порядка 3%.
2. Поскольку трудно с точностью предсказать будущий темп роста компании, аналитики иногда понижают значение g в формуле, чтобы получить более консервативную оценку терминальной стоимости.
3. Выражение PVH служит для расчёта свободных денежных потоков в периоды H + 1, H + 2 и т.
4. Компания или проект потенциально могут существовать на протяжении сотен лет.
5. Таким образом, в формуле влияния NWC такие активы должны быть посчитаны со знаком «-».

Бизнес, который в настоящее время растет на уровне 10%, вероятно, имеет более высокий стабильный темп роста и более  длительный период роста, чем тот, который сейчас растет на 5% процентов в год. Грамотная оценка TV имеет решающее значение, поскольку она часто составляет значительную долю (около 50-80%) от общей стоимости проекта при использовании модели DCF. Поэтому финансовые аналитики должны быть знакомы со способами расчета терминальной ценности. Однако прогнозирование результатов за определенные периоды (например, дальше чем на 10 лет) нецелесообразно и подвергает такие прогнозы различным рискам. В данной серии статей по построению финансовой модели мы рассмотрели только базовую модель.

MOEX: VKCO – VK – Mail.Ru Group

1. В современных российских условиях метод неприемлем для оценки компаний, так как еще не существует достаточного объема собственных исторических данных.
2. Присвоение конкретных значений весовым коэффициентам для каждой модели лежит за рамками данной публикации.
3. Нам надо посмотреть, какую долю занимает каждый показатель в выручке компании.
4. Такой анализ необходим для выявления средних или медианных значений, которые понадобятся для прогноза.
5. Применение данного метода в электроэнергетике возможно, но, как и при его применении в обычных условиях, дает представление только о порядке стоимости компании.

Таким образом, в качестве результата аналитик получает не точное число, а диапазон. Компания стоит больше или меньше, чем ее инвестированный капитал, лишь в той мере, в какой она зарабатывает больше или меньше своих средневзвешенных затрат на капитал. Стало быть надбавка или скидка к инвестированному капиталу должна быть равна приведенной стоимости будущей экономической прибыли компании.

Однако, стоит учитывать временные лаги, когда запасы на конец текущего периода генерируют выручку следующего периода. Но в нашей базовой модели мы не будем брать этот факт в учет, чтобы не запутаться в расчетах. После того, как мы проанализировали и спрогнозировали амортизацию, капитальные затраты и прибыль до уплаты налогов и процентов, нам необходимо рассчитать изменение чистого оборотного капитала.

Цена при оценке EPS

Здесь многое зависит от индивидуальной политики инвестора и некоторых факторов, не подлежащих количественной оценке (например, уровень договоренностей с собственником имущества, политических рисков). Возникает необходимость определить, во-первых, какие именно методы должны быть применены для оценки стоимости конкретной компании, а во-вторых, в каком весовом сочетании можно использовать результаты, полученные соответствующими методами. В этих целях и в целях выявления финансово-хозяйственного положения компании большое значение приобретает проведение финансового анализа.

Особенности оценки стоимости сетевых распределительных компаний электроэнергетики

Важное отличие NOPLAT от свободного денежного потока в том, что вместо капитальных вложений каждого периода в неё включается амортизация, то есть расходы на содержание инфраструктуры компании учтены усредненно. Это позволяет сгладить влияние неравномерных капвложений и исключить завышения TV. Продленная стоимость — это расчет дисконтированных доходов компании на бесконечный период, то есть мы делаем предположение, что за рамками горизонта прогноза компания просто стабильно продолжает работу и постоянно приносит доход. Стоимость чистых активов рассчитывается на основе баланса как разница активов и обязательств компании (с некоторыми корректировками, описанными в методике). Традиционным считается использование в качестве СД средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить доступ, на адрес info@alt-invest.ru. Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить демо-версию, на стратегии для форекс адрес info@alt-invest.ru. Мы отправили Вам письмо для подтверждения вашего e-mail на адрес info@alt-invest.ru. И последнее предположение — компанию продадут, причем сумму, определят на основе рыночных мультипликаторов, то есть сравнением с другими подобными компаниями.